AI明星公司Anthropic的IPO预期持续升温。据英国《金融时报》报道，部分投资者预计该公司最快可能在今年10月上市，估值达到2万亿美元甚至更高，这一数字较此前约1万亿美元的初步目标翻倍。若预期兑现，Anthropic上市时的估值将超过SpaceX（约1.77万亿美元），成为全球规模最大的IPO。
投资者敢于将估值预期提高一倍，最直接的依据是收入爆发式增长。Anthropic今年第二季度收入据报接近110亿美元，较第一季度的48亿美元增长超一倍。5月底完成650亿美元融资时，其投后估值已达9650亿美元，当时披露5月年化收入已突破470亿美元。
目前投资者预期更加激进：到2026年底，公司年化收入可能达到1000亿至1200亿美元，较年初增长超10倍。按此计算，2万亿美元估值对应约17至20倍收入倍数。Anthropic要支撑这一估值，不能仅依赖Claude用户增加，关键在于企业客户是否继续扩大AI支出。
尽管Claude全球月活用户（约2.45亿）与ChatGPT（超10亿）存在差距，但Anthropic在企业市场获得更多客户，带来更高单客户收入。不过，这一优势正面临成本竞争——路透社报道称，中国厂商部分模型在代码等任务上不断接近美国头部模型，且使用成本更低。General Catalyst董事总经理指出，许多基础运营任务并不需要最先进模型，企业最终会回到投资回报率问题。
Anthropic近期已与潜在投资者密集沟通，回应低成本竞争、政府摩擦及数据中心建设等问题。此前美国政府曾因安全担忧暂时禁止其出口两款高性能网络安全模型，限制持续略超两周，一度拖累6月收入。
为支撑增长，Anthropic正大力投入算力：今年以来已获近1000亿美元资金，计划开发自有AI芯片；AMD承诺投资50亿美元提供2GW算力；亚马逊追加250亿美元投资，相关云服务投入超1000亿美元；同时洽谈收购英伟达支持的AI基础设施公司Decart AI，交易规模约60亿美元。
对市场而言，接下来最重要的仍是收入数据。若10月如期推进IPO，招股文件将首次公开其实际收入增速、客户结构、基础设施支出和资本消耗，届时市场将能判断：2万亿美元估值究竟是建立在可兑现的增长之上，还是投资者提前为未来数年AI需求支付了极高溢价。
